LOADING...
LOADING...
LOADING...
當前位置: 玩幣族首頁 > 新聞觀點 > 比特幣、美元和Facebook的加密貨幣:價格波動與系統性波動

比特幣、美元和Facebook的加密貨幣:價格波動與系統性波動

2019-07-10 00:00 不詳 來源:網絡
比特幣的價格本周大幅波動,導致許多人認為比特幣不穩定。但這一結論忽略了一個關鍵的細微差別::比特幣的設計初衷是為系統穩定而不是為了價格穩定。的確,盡管其價格可能并不穩定,但作為一個系統,比特幣非常穩定。比特幣與法定貨幣相反,法定貨幣通常具有價格穩定的特征,但容易受到周期性金融系統不穩定的影響。推而廣之,追蹤法定貨幣的穩定機制,如Facebook的新型加密貨幣(Libra),與法定貨幣屬于同一類別——它們的設計目的是為了價格穩定,而不是系統穩定,并面臨傳統金融系統周期性不穩定的風險。
一個貨幣體系能夠同時保持價格穩定和系統穩定嗎?可能不會,原因如下。

現實世界并不穩定。不可預知的事件會發生。因此,對貨幣的需求本身也是不穩定的,受到地震、干旱、颶風、技術突破、突然發現大型石油/礦物儲備、稅收/關稅/監管變化、人口趨勢、甚至簡單的季節性因素等的影響。為了哄騙法定貨幣體系內的價格穩定,央行行長通過干預市場來抵消這些需求波動——試圖引導經濟在目標通脹率、匯率掛鉤或利率范圍內運行。

但是記住——對金錢的需求是不穩定的。央行通過干預自然市場過程來制造法定貨幣的價格穩定。它們的行動最終可能導致系統性不穩定。

比特幣是為了系統穩定而不是為了價格穩定

相反,比特幣是一個將安全性置于價格穩定之上的系統。比特幣的系統穩定性源于其網絡的安全性。本周,當比特幣的價格波動成為頭條新聞時,我看到核心比特幣制造者們對另一件事感到興奮不已——網絡的哈希能力達到了歷史最高水平,它的“難度”也調整到了歷史最高水平。

也就是說,比特幣的網絡安全達到了歷史最高水平。

哈希能力被定義為比特幣網絡執行確認交易所需計算的處理能力。哈希能力越高,比特幣就越安全——也就是說,它對攻擊的免疫力就越強,原因很簡單,因為(從設計角度而言)積累足夠多的哈希能力攻擊網絡的成本遠遠超過了這么做的收益。比特幣幾乎可以肯定是有史以來最安全的計算機系統,這主要是因為它驚人的哈希能力。6月22日,比特幣網絡達到了66.7兆比特幣每秒(66.7萬億次/秒)——由于比特幣網絡中使用的芯片的特殊性,所以很難表達它的強大程度,因為比特幣網絡無法直接與超級計算機相提并論,但可以有把握地得出結論,比特幣與世界上500強超級計算機的總合起來仍然相形見絀。比特幣的哈希能力之大,是它迄今遭遇的每一次攻擊中幸存下來的原因之一,而且它的哈希能力也在繼續增長。如果給比特幣網絡增加額外的哈希能力,會發生什么?回答:網絡變得更加安全。就這樣了。增加更多的資源并不能創造更多的比特幣。為甚么呢?因為(1)比特幣的供應是通過算法確定的,(2)當更多的哈希功率進入網絡時,協議的“難度調整”自動啟動,以確保平均每10分鐘就會有一個新的塊添加到區塊鏈中。

Saifedean Ammous在他的書《比特幣標準》(the Bitcoin Standard)中寫道:“難度調整是最可靠的賺錢技術,可以限制比特幣的升水之比,它讓比特幣與其他任何貨幣都有根本的不同(重點強調)”。

雖然在金礦開采上投入更多資源會導致更多的黃金供應流向網絡,但比特幣的情況并非如此。更多的計算機資源只會帶來更多的安全性,而不是更多的供應。

因此,比特幣有一個法定貨幣所不具備的良性循環。隨著比特幣價格的上漲,更多的哈希能力加入了網絡。隨著越來越多的哈希功率加入到網絡中,網絡的安全也變得更加安全。比特幣變得對攻擊更具免疫力——系統穩定性更強。(當然,反過來也是如此——隨著哈希能量的退出網絡,比特幣可能會出現惡性循環,變得不那么安全。)不過,盡管比特幣網絡在2018-19年“加密冬天”期間失去了哈希能力,但哈希能力的喪失只抵消了之前四個月的哈希功率增長,絲毫沒有讓比特幣在系統上變得不安全。當哈希功率離開網絡,難度調整向下調整,直到循環再次變得良性。這是一個自我修正系統。)

總而言之,比特幣有一個內置的系統穩定機制,但沒有一個內置的價格穩定機制。比特幣的供給是固定的,所以它的價格會隨著需求的波動而直接波動。

法定貨幣體系:為價格穩定而非系統穩定而設計

相比之下,法定貨幣體系被設計成具有“穩定機制”——它們被稱為中央銀行——通過干預市場,將目標指標保持在一定范圍內,從而哄騙短期價格穩定。為什么要在“穩定機制”周圍加上引號?因為通過干預市場,央行扭曲了自然的市場信號(即利率),從而阻止企業進行準確的經濟計算,從而在現金流無法兌現償債時引發下一輪系統性不穩定。的確,隨著各國央行在上世紀80年代初變得更加積極,傳統金融市場在危機/穩定/危機周期內相互影響。

nassim nicholas-taleb在他的書《反脆弱:森林火災》中為這一過程提供了一個恰當的類比。人為地抑制自然波動(通過抑制小火)會產生虛假的穩定性,這種穩定性可以在短期內持續,但它會讓大量的火種積累起來,從而造成長期風險。當大火最終來臨時,它們更具破壞性。

以此類推,央行在短期內成功抑制了市場波動。然而,潛在的系統性不穩定的明顯跡象再次顯現出來,因為央行的行動不僅干擾了市場的價格信號,從而導致投資者在無意中錯誤配置資本,而且還影響了資產負債表。我們可以看到,在貨幣市場的深奧但關鍵的角落再次醞釀著系統性不穩定的跡象,這通常是下一輪系統性不穩定最先顯現的地方。阿爾罕布拉投資公司(Alhambra Investments)的Jeff Snider每天都會對數十項指標進行記錄,這些指標顯示,金融系統已進入自2008年金融危機以來的第四次系統性“動蕩”(例如,倫敦銀行同業拆借利率曲線自2008年2月以來首次反轉,掉期利率曲線在互換價差整體轉為負值,回購協議失敗的情況再次上升,在許多其他許多指標中也證實,又在發生中)。正如斯奈德所指出的,第四集將會變得特別糟糕——也許沒有2008年那么糟糕,他說,但比之前的三集更糟糕。時間會證明一切。盡管有種種警告跡象(令人難以置信),美聯儲周四批準了18家大銀行提交的股票回購計劃,稱“美國最大的銀行擁有強勁的資本水平,幾乎所有銀行都達到了對資本規劃的監管預期。”我懷疑美聯儲的決定不會長久,但我離題了…

這里得出的結論是,傳統金融市場尚未解決對系統性穩定的擔憂——而且也不會解決,因為法定貨幣體系的固有設計有利于短期價格穩定,而代價是周期性的系統性不穩定。

總結一下,這對Facebook Libra來說意味著什么

這一切意味著: 傳統金融市場可能在短期內比比特幣更穩定,但會周期性地面臨系統性危機。比特幣作為一個系統要穩定得多,盡管它的價格可能并不穩定。

Facebook的Libra如何適應這種情況?Libra是一個用來追蹤法定貨幣的系統——用術語來說就是“穩定貨幣”。換句話說,Libra的設計目的是穩定價格,但同時也會繼承法定貨幣體系所面臨的周期性不穩定——也就是說,假設Libra聯盟將一籃子貨幣分配給了法定貨幣。但是Libra的籃子不是一成不變的。隨著時間的推移,Libra聯盟有機會將比特幣和其他比法定貨幣更穩定的貨幣籃子投資于這些資產。這將是迷人的。

比特幣的真正優點在于,如果我們愿意,它為我們每個人提供了一個選擇,在傳統的法定貨幣體系之外擁有金融資產的權利。從系統設計的角度來看,比特幣和法定貨幣從根本上是不同的。思考這個選擇的一種方法是問問自己,你有多看重價格穩定,以及比特幣的系統性穩定作為一種保單,對你是否有價值。只有回過頭來看,才會清楚這個選擇的價值。

幣搜:比特幣領域的搜索引擎www.btcsearch.com

幣圈大佬都在關注!

—-

編譯者/作者:不詳

玩幣族申明:我們將尊重作者/譯者/網站的版權,促進行業健康發展,如有錯誤或不完整之處請與我們聯系。

LOADING...
LOADING...
新快3