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QKL123研報 | 囤幣指標——在長期趨勢中擇機定投

2019-12-06 礦機瀟灑哥 來源:區塊鏈網絡

自2009年1月Bitcoin創世區塊誕生至今,礦工已累計挖掘出超1800萬枚BTC,BTC市場也歷經數次牛熊,卻依然為部分投資者(尤其是極客和早期囤幣者)帶來了巨額的財富。時過境遷,隨著Bitcoin網絡的區塊獎勵減少和總算力持續升高,普通投資者挖掘出大量BTC的可能性已微乎其微。而“定投”作為一種金融領域中常用的長期投資方法,能有效攤平成本和風險,該方法也同樣適用于BTC投資。

定投策略是定額定期投資的懶人式投資策略,不需要擇時擇機,但如若輔以簡單的擇時擇機策略,或許能更好地幫助投資者控制成本、增加收益。而囤幣指標便是這樣一種簡單清晰的擇時工具。

指標查看PC端:

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https://m.qkl123.com/data/ahr999/btc

一、定投的擇機策略

為輔助比特幣投資者做出決策,微博用戶ahr999創建了囤幣指標,指標的基本公式為:

公式1

如上式所示,指標由兩部分組成,前者為比特幣價格與比特幣200日定投成本的比值,隱含著200日定投的收益率;后者為比特幣價格與比特幣擬合價格的比值,隱含著比特幣預期價格的偏離度。

1

囤幣指標中,通過定期對比特幣價格進行擬合,得到其價格與幣齡的函數關系,并根據該函數關系推算未來短時間內的擬合價格。其中幣齡指當前時間點與比特幣創世區塊(2009年1月3日)的時間間隔:

公式2

2

根據計算可得到價格與200日定投成本的比值、價格與擬合價格的比值,該兩項乘數的走勢和分布情況如下圖所示:

3

數據統計表明,兩個乘數的分布大都位于0~2區間范圍內。其中:

1)兩個乘數都低于1時,意味著當前價格既低于200日定投成本,也低于擬合價格預期,在此時進行投資可以更好地攤平成本,提高收益率預期或是縮短回本周期,而符合該條件的時間約占觀測總時間的18%,該段時間屬于投資者的擇機策略中可以增大投資額的時間段。

2)兩個乘數均較大時,意味著當前價格遠高于200日定投成本,也遠高于擬合價格預期。短期定投用戶已經獲得了較高收益率,短期范圍內的資金籌碼也大都獲利,此時投資者可以根據指標具體數據減少投資額。

3)當兩個乘數均在1附近波動時,意味著當前價格走勢符合預期,屬于適合采用定投策略的區間。

囤幣指標中包含了上述兩個乘數,能使投資者更便捷地同時監控兩個乘數。當前階段,我們認為當指標低于0.45時更適合增大投資額,時間區間占比約為21%;當指標位于0.45和1.2之間時適合采取定投策略,時間區間占比約為39%。

二、歷史檢驗

為檢驗指標有效性,我們以2012年至今的標志性歷史行情進行檢驗,其中比特幣價格分別在2013年4月、2013年12月、2017年12月、2019年6月達到了階段性高點,觀測結果如下所示。為了便于展示Index=0.45的底部線和Index=1.2的定投線,下圖對指標進行了對數處理。

4

2013年04月:階段性高點230美元,指標與底部線相交于2012年6月(6美元),與定投線相交于2013年1月(17美元)。

2013年12月:階段性高點1149美元,指標自上次階段性高點后未與定投線相交。

2017年12月:階段性高點19535美元,指標與底部線相交于2016年5月(450美元),與定投線相交于2017年4月(1318美元)。

2019年06月:階段性高點12807美元,指標與底部線相交于2019年3月(3766美元),與定投線相交于2019年5月(6033美元)。

綜上所述:囤幣指標在2012年以來的四次階段性高點中均表現出足夠的指標性作用,能在一定程度上輔助用戶進行擇時投資。

附錄:退出流通的BTC數量研究

據QKL123數據顯示,當前BTC的流通量超1800萬,該數字實質上代表著所有BTC地址持有的BTC總量,而實際流通中的BTC數量遠小于該數字。造成該情況主要基于以下兩種原因:

1. 部分投資者已經永久丟失了私鑰,基于區塊鏈網絡的特殊性,該部分地址上的BTC將永遠無法使用;2. 部分長期投資者的地址中不斷吸收BTC但極少釋放,該地址囤積的BTC實際上退出了流通。

Chainalysis于2017年對Bitcoin網絡進行數據分析,表示永久丟失的BTC數量在278萬至379萬之間,占據當時被挖掘總量1670萬枚的17%~23%。

圖片5

基于Bitcoin網絡的UTXO結構,通過對UTXO的年齡進行分析,一定程度上可以反映出BTC的丟失情況和退出流通的數量。統計分析顯示,退出流通的時間區間為超過5年、3至5年、2至3年的BTC占比分別達21.62%、5.31%、9.23%,而位于3月以內的UTXO中的BTC數量僅占當前總量的18.33%。

圖片6

因此,當前Bitcoin網絡中超過1/3的BTC已經實質上退出了流通,而頻繁在網絡中流動的BTC僅占總挖掘額的20%左右。

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編譯者/作者:礦機瀟灑哥

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